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山西证券股份有限公司王冯,张晓霖近期对众信旅游进行研究并发布了研究报告《出境游业务持续复苏,2023Q2疫情三年以来首个季度实现盈利》,本报告对众信旅游给出增持评级,当前股价为7.97元。
众信旅游(002707)
事件描述
公司发布2023年中报,期内实现营收7.92亿元(+528.6%),归母业绩亏损0.35亿元(+57.3%),扣非归母业绩亏损0.37亿元(+55.95%),EPS-0.04元。其中Q2实现营收6.55亿元(+883.22%),恢复至2019年同期20%;归母净利润297.62万元(+112.45%),期内出境团队游业务逐渐恢复,公司亏损幅度同比上年同期大幅收窄,为疫情三年以来首个季度实现盈利,恢复至2019年同期6.6%;扣非归母净利润214.39万元(+108.56%)。
事件点评
出境团队游业务恢复,2023Q2经营环境明显改善。目前文旅部发布三批恢复出境团队游机票+酒店国家名单,现开放出境团队游目的地国家增至138个。长线旅游市场中,法意瑞、西葡两牙,短线市场新马泰等国家全部恢复出境团队游业务。境外公司贡献收入继续保持高速增长,为去年同期300%,贡献毛利超过去年同期400%。
期末公司零售全国门店数达1300家,较去年同期净增加370家,数量规模已超2019年底水平。旅游批发业务实现营收3.77亿元(+3959.25%),旅游零售业务营收1.3亿元(+373.67%),分别恢复至2019年同期8.9%、13.7%;毛利率分别为13.43%、11.6%,分别较上年同期+63.15pct、-8.33pct,较2019年同期+4.91pct、-4.69pct。
公司期内毛利率11.01%(-3.84pct),净利率-4.77%(+70.08%)。整体费用率17.03%(-89.12pct),其中销售费用率10.94%(-45.41pct)、管理费用率5.62%(-21.77pct)、财务费用率0.47%(-21.94pct)系公司可转债在2022年度全部转股或清偿,期内公司有息债务规模较上期有较大幅度下降。经营活动现金流净额426万元,较上年同期增加1.47亿元,系公司业务快速增长、预售客户款项。
投资建议
年内国际航线运力持续提升,7月国内航司实际执行出入境客运航班量超过2万班次,国内航司出入境旅客量超过360万人次,恢复至2019年同期的53%左右。公司作为出境游批发零售龙头供应商,有望率先承接出境需求。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.06\0.28\0.39元,对应公司8月25日收盘价7.84元,2023-2025年PE分别为128.7\28.1\20倍,首次覆盖给予“增持-B”评级。
风险提示
居民消费恢复不及预期;出入境政策变化风险;市场竞争风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司刘凝菲研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.98%,其预测2023年度归属净利润为亏损900万。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级1家,增持评级5家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为9.05。
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