" 人多。"6 月 12 日晚，知名私募大佬林园发布了一条微信朋友圈，定位是茅台国际大酒店，此时，距离贵州茅台（SH600519，股价 1699 元，市值 2.13 万亿元）2022 年年度股东大会举行还有 10 多个小时。

在林园发文之前，前海开源基金首席经济学家杨德龙已抵达酒店。" 我是第二次来参加茅台股东大会，现在越来越多的人来参加茅台股东大会，也体现出大家对于好企业还是认可的。" 杨德龙表示。

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今年以来，白酒板块的震荡回调，考验着投资人的耐心和信心。前来参会的人络绎不绝，他们希望从 " 白酒一哥 " 贵州茅台的年度股东大会上得到一些信号。

6 月 13 日早上 8 点，茅台国际大酒店大堂人声鼎沸，股东签到处排起了长队。

《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到，队伍中有不少 " 拖家带口 " 的人士。一位媒体从业者在微信朋友圈中感叹道：" 这已是连续好几年在茅台股东大会上见到带小孩参会的股东代表，也见到了很多持有茅台股票超过十年的资深投资者，他们中的很多人不断增持，从未退场。茅台股东大会或许是 A 股市场最有情感承载力的超级 IP。"

当贵州茅台董事长丁雄军率董监高团队进入会场时，热烈的掌声顿时响起。在 2022 年年度股东大会上，公司管理层围绕分红、提价、产业投资、资金使用等问题，同投资者进行了深入交流。

" 白酒产业韧性十足，长期持股是正确选择。" 丁雄军的这一句话或许足以让投资者安心。

贵州茅台董事长丁雄军 图片来源：受访企业供图

丁雄军：长期持有白酒股票是对的

2022 年度，贵州茅台在丁雄军的带领下表现稳健，营收和利润均维持双位数增长。而从盘面上看，茅台的股价近期走势有些震荡。市场上，关于白酒产业景气度的话题再起。

丁雄军表示，白酒产业是一个非常典型的 " 三产融合 " 的 " 六次产业 "，一个产业越融合，它的发展是最有韧性的。白酒既有经济效益，还有社会效益，白酒不仅能够促进产业经济增长、税收增加，也能够带来大量的就业和区域经济的增长。

丁雄军认为，白酒产业在中国永远是一个好的产业，是一个长周期的产业，是一个可以长期存在和持续发展的产业，" 在座的很多股东长期持有一些白酒的股票，特别是像茅台的这种股票，我认为你是对的。"

从产业发展趋势上讲，丁雄军认为，白酒也具备跨周期的能力。

" 我们之所以投资茅台，就是从价值投资角度出发的。" 杨德龙表示。在他看来，酒行业特别是品牌白酒具备长期增长潜力，目前高端白酒的消费能力并没有受到太大的影响，还是会保持平稳增长的态势，" 能够穿越牛熊周期 " 正是品牌消费品投资价值所在。

杨德龙进一步指出，当前白酒等消费股估值处于历史低点，远低于历史平均水平，这时候其实是一个比较好的布局时机。

根据平安证券解析，目前白酒批价仍保持相对稳定，表明白酒在宴席、商务等渠道的刚需属性仍能支撑行业持续发展。从库存看，由于酒企进行二季度回款，库存水平环比上升，同比仍然下降，整体保持在合理区间。整体来看，龙头企业具备更加成熟的运营能力及抗风险能力，能够通过及时高效的运营策略调整，将短期波动对企业的冲击降到最低，行业集中度持续提升。

" 我们认为目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局。" 平安证券称。

林园则称：" 我们相信茅台会培养一批长期坚定的持有者，跟国际上一些大品牌消费品公司一样，很多公司的换手率、成交量都是非常低的，茅台也应该是往这个方向走。茅台上市以来，也一直在为股东创造很好的价值，股价也是在波动中向上，这归功于茅台的经营。这种公司，我们相信它接下来还会创造奇迹的。"

会上，丁雄军强调称，" 五线 " 已经成为茅台的发展之路。接下来在长期的可持续发展过程中，茅台要继续坚持以茅台美学为价值内涵的 " 五线 " 发展之路，并将这五条线升级为五个生态体系。

其中，蓝线聚焦增长。在丁雄军看来，一个企业的发展一定要有动力系统，而茅台发展的发动机包括数字化、持续改革、开放等。" 数字化可以赋能，可以带来效益，从产品到企业到行业（的数字化），茅台都在引领发展。"

贵州茅台 2022 年年度股东大会 图片来源：每经记者 曾剑 摄

李静仁：现在的分红比例是最佳的平衡

在 2022 年年报中，贵州茅台披露了一份创纪录的分红方案。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 259.11 元（含税），合计约 325.49 亿元。去年 11 月 28 日，贵州茅台实施上市以来的首次特别分红，向全体股东每股派发现金红利 21.91 元（含税），合计约 273.23 亿元。合计算来，贵州茅台 2022 年全年分红总额将达到约 532.34 亿元。

贵州茅台的现金分红比例已经连续 8 年超过 50%，近 4 年以来都稳定在 51.9%。

林园对《每日经济新闻 · 将进酒》记者表示：" 我们对茅台的分红还是很满意的 "。同时，林园表示自己还是有一些 " 想法 "，如能够参照国外类似的消费品公司进一步提高分红率。

事实上，" 提高分红比例 " 是贵州茅台历年年度股东大会上投资者的热门提问。

在本届股东大会上，贵州茅台董事、代总经理李静仁也进行了公开回应。他表示，茅台始终坚持以现金分红回报股东，即便是整个白酒行业景气度不高的时候，茅台的分红比例也保持在 30% 以上，本次分红议案通过之后，茅台上市以来的累计分红将达到 2086 亿元，是公司上市募集资金的 104 倍。

贵州茅台董事、代总经理李静仁 图片来源：受访企业供图

在李静仁看来，针对分红，茅台要做的首先是把蛋糕做大，只要蛋糕做大了，分红总额就会提升。" 分好蛋糕，是为了茅台持续稳健发展，我们认为现在的分红比例是最佳的平衡。" 他说道。

分红之外，茅台对账面资金的使用规划也成为投资者的提问重点。对此，李静仁回应称，公司首先是用于投资主业，其次是用于本身的生产经营业务，第三是要用于股东分红。

他特别强调，茅台需要拥有应对风险的资金。任何行业都有周期，白酒行业也不例外，应对不确定最好的方式就是自己有现金，" 家中有粮，心里不慌。"

本届股东大会审议的 13 项议案中，《关于出资参与设立产业发展基金的议案》关注度颇高。

对于茅台此举，林园向记者表示：" 这个事应该经过了审慎的考虑，公司管理层应该有自己的战略思维和想法。"

会议开始前夕，林园在接受媒体群访时更是明确表示自己不会对该议案投反对票。另外一位资本大佬段永平也在社交平台上表示：" 我不会对我投资的公司投反对票……想投反对票的公司我会选择卖股票……用脚投票是个比较好的方式。"

现场投票结果显示，上述议案获得的同意票占现场有投票权股份总数的 99.04%。

打造共同体生态下更加 " 开放 "

2021 年、2022 年，贵州茅台股东大会的出席股东人数均远超前些年。" 出席股东人数的增加，体现茅台的开放以及股东对茅台的关注。" 茅台时空对此评价称。

近年来，茅台一直强调公司的哲学就是 " 美 " 哲学，而美的沟通似乎也已成为茅台 " 美 " 哲学的一部分。仔细观察可以发现，近两年来，茅台和经销商、投资者乃至同行等各方的交流更加深入和顺畅。

自 2021 年上任以来，丁雄军已经带队赴五粮液、泸州老窖、汾酒等酒企进行考察交流。在此期间，丁雄军频繁提到要进一步完善与同行之间的交流、沟通机制，为中国白酒实现高质量发展注入新活力。

图片来源：每经记者 曾剑 摄

去年 4 月，茅台通过网络直播的方式举行了 2021 年度及 2022 年第一季度业绩说明会。丁雄军、李静仁、钟正强、涂华彬、王晓维、蒋焰等董监高人士出席了这场会议。会上，茅台对征集到的 23 名投资者和股东提出的 67 个问题作了原文抄录，逐一分析，并进行了解答。去年 7 月，在第十二期上交所交流沙龙上，丁雄军等再次通过网络视频形式与国际机构投资者进行了交流。

去年年底，丁雄军率队赴海南参加了 " 茅台集团市场工作会 "。这场工作会实际是过往茅台年度经销商联谊会的升级，规模更大，参与的人更多。参与的成员包括茅台集团旗下的 29 家分子公司，参会人员包括茅台经销商及合作伙伴共 1600 余人，参会经销商代表来自全球 64 个国家和地区。

今年 5 月以来，茅台的对外交流愈发频繁。5 月初，丁雄军率队拜访中国上市公司协会。5 月 19 日，由丁雄军率队，茅台自上市以来首次走进上交所举办业绩说明会，对市场关注的产业基金设立、企业改革、产品规划等多个方面同投资者进行了沟通。在 5 月下旬举行的中国上市公司协会年会（理事会）暨 2023 中国上市公司峰会上，丁雄军出席并进行了相关主题演讲。他表示：" 上市公司的高质量发展，特别是传统型企业，既要传承也要现代。我们想用科技的力量和文化的力量，推动建设中国特色的现代资本市场。"

" 茅台高度重视与投资者的关系，公司希望深度聆听投资者的声音。" 丁雄军在年度股东大会上表示，公司看好白酒产业的未来，希望同各方一起共建美好共同体生态，共创美好未来。

每日经济新闻

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